За год (с 03.01.2019 по 21.01.2020) иностранные инвесторы приобрели облигаций внутреннего государственного займа на 113 млрд грн.
Основной причиной роста портфеля долговых бумаг на руках у спекулянтов на 1800% была высокая доходность ОВГЗ — в январе прошлого года Минфин продавал долги по номинальной доходностью выше 18%. По этому показателю Украина вышла в мировые лидеры.
Высокие процентные ставки по ОВГЗ в 2019 году были связаны с размером ставки НБУ, которая определяет стоимость кредитного ресурса, в том числе и облигаций правительства. В начале 2019 учетная ставка НБУ была на уровне 18%.
Однако спрос иностранцев на украинские облигации внутреннего государственного займа повлиял на укрепление курса гривны — спекулянты заводили валюту в Украине и продавали ее на межбанке и предложение доллара США начала превышать спрос.
Ревальвация, в свою очередь, повлияла на замедление инфляции, поскольку сделала импорт в Украину дешевле. Согласно этому Национальный банк постепенно начал снижать учетную ставку, которая влияла на доходность ОВГЗ.
На графике видно, как средняя доходность ОВГЗ в 2019 году синхронно снижается вместе с учетной ставкой НБУ.
Большая доля (более $ 4 млрд) иностранцев в украинских облигациям вызвала опасения в Украине, что в критические моменты спекулянты начнут активно продавать ОВГЗ и выводить валюту из Украины. Такие сценарии возможны, но трудно прогнозируемы. В то же время можно построить график погашения ОВГЗ в ближайшие пять лет. Для этого достаточно проанализировать информацию Министерства финансов о облигациях внутреннего государственного займа, которые находятся в обращении.
Таким образом, в течение 2020 — 2025 Украина выплатит владельцам облигаций внутреннего государственного займа 204 млрд грн и $4,5 млрд. (109,6 млрд. грн по курсу НБУ на 21 января).
Речь идет о долгах, которые были взяты по ОВГЗ в 2009-2019 годах. Однако общая сумма долга, с учетом ОВГЗ, которые Минфин продолжит выпускать с 2020 года, будет больше.
Пик выплат держателям долговых бумаг правительства придется на 2020 и на 2021 годы.
В частности, в текущем году Министерству финансов придется выплатить по ОВГЗ 134 млрд грн: 61,6 млрд. по бумагам номинированным в гривне и $3,02 млрд. (или 73 млрд. грн по курсу НБУ на 21 января) по валютным ОВГЗ.
В этом году, согласно государственному бюджету на внутреннем рынке, в первую очередь за счет ОВГЗ, правительство привлечет 231 млрд грн, на внешнем — 134 млрд грн.
В то же время Минфин погасит на внутреннем рынке Украины, согласно основной смете страны, 161 млрд грн, а по внешним заимствованиям — 120 млрд грн.
В 2021 году размер погашения по гривневым ОВГЗ, которые были выпущены до 2020 года, составит 51 млрд грн, а по валютным — $1,5 млрд. (или 36,4 млрд. грн по курсу НБУ на 21 января).
Таким образом, в ближайшие два года правительству нужно будет найти 222 млрд грн на погашение ОВГЗ, которые сейчас находятся в обращении: 112 млрд по гривневым и $4,5 млрд. (или 109,6 млрд. грн по курсу НБУ на 21 января) — по валютным.
В течение 2022-2025 гг. Министерству финансов необходимо будет погасить ОВГЗ еще на 91,6 млрд. грн. При этом пик выплат по этим долговым бумагам приходится на 2025 год — 33,9 млрд. грн.
Источник